Le marché en un coup d’œil: Hier

"Yesterday, all my troubles seemed so far away" (Hier tous mes ennuis semblaient loin) sont les mots avec lesquels Paul McCartney commence sa ballade en 1965 – une ballade qui est devenue par la suite l'un des plus grands succès des Beatles. La BBC a élu « Yesterday » meilleure chanson du XXe siècle, ce qui n'est pas rien ! L'histoire de sa composition mériterait un livre. Nous avons toutefois choisi cette chanson pour accompagner cette édition de notre bulletin principalement pour ses paroles. Les marchés aiment parfois « croire en hier ». Pourtant, avril nous a plutôt rappelé « avant-hier » - des temps plus difficiles.

Si vous vous souvenez de notre édition du mois dernier, nous avions le sentiment que l'enthousiasme des investisseurs était quelque peu excessif, et ce qui s'est passé en avril n'est qu'une conséquence de cela : une zone de turbulence. Ce qui est plus intéressant à analyser, ce sont les récits qui ont entouré les développements des marchés.

L'intensification des conflits armés, l'augmentation de l'inflation, les discussions sur les hausses de taux d'intérêt, la pression sur les prix des matières premières et les cryptomonnaies sous surveillance - les gros titres avaient un goût de 2022. Pas le genre de « hier » que les marchés espéraient.

Mais avant de succomber au pessimisme, prenons une grande respiration et voyons pourquoi il y a aussi des raisons d'être confiants.

Principales conclusions :

• Comme le chantent les Beatles, les marchés aiment parfois "croire en hier". Pourtant, avril ressemblait davantage à avant-hier avec des échos de 2022.

• Les marchés actions mondiaux ont connu un repli significatif en avril, avec des baisses notables sur les principaux indices boursiers.

• Les prix des obligations ont de nouveau baissé - avec une inflation plus élevée que prévu. La situation côté taux d'intérêt fait penser à un confinement qui n’en finit pas.

• Sur les marchés des matières premières, l'ambiance était plus optimiste. C'était, entre autres, le moment de briller pour l'or.

• Les marchés des cryptomonnaies semblent payer le prix des excès précédents, après sept mois de croissance ininterrompue.

• Alors que des ombres planent toujours sur les marchés financiers, nous aimons croire en un de meilleures lendemains.

Ce qui s'est passé sur les marchés des actions

Pour paraphraser Paul McCartney, depuis octobre, acheter des actions était un jeu d'enfant. Mais en avril, les investisseurs cherchaient des refuges alors que la plupart des marchés boursiers étaient en baisse. Les marchés américains, suisses et japonais ont chuté de plus de 4%. Les marchés européens se sont mieux comportés en comparaison, en baisse de 3,2%, et pour une fois, les marchés émergents ont montré plus de résilience que les marchés développés. La douche froide est venue des chiffres de l'inflation aux États-Unis. Les prix n'ont pas diminué aussi rapidement que prévu.

Pour rappel, les mesures de l'inflation visent à capturer l'évolution des prix dans différentes parties de l'économie. Certains prix sont plus volatils que d'autres (par exemple, les prix de l'énergie qui sont vulnérables aux chocs géopolitiques ou aux perturbations dans les chaînes d'approvisionnement), tandis que d'autres sont censés être plus stables (comme le logement et les services). Les banques centrales prêtent une attention particulière à ces derniers car leur rôle est de veiller à ce que les biens et services essentiels restent abordables. Et les services et le logement restent élevés. Lorsque les prix s'emballent, les banques centrales ont tendance à agir en augmentant les taux d'intérêt. Mais ce traitement de choc n'est pas sans conséquences pour l'économie, car il rend plus difficile pour les personnes et les entreprises ayant besoin de financement d'accéder à des liquidités. Et c'est ce qui inquiète les investisseurs.

La bonne nouvelle, c'est que, comme en 2022, les entreprises continuent de croître. Au moment où nous écrivons ces lignes, les entreprises publient leurs bénéfices et, en moyenne, la croissance est là. Des mesures économiques plus larges, comme le PIB, confirment également que des taux d'intérêt plus élevés et une inflation n'ont pas encore ruiné la santé de l'économie mondiale.

Ce qui s'est passé sur les marchés des obligations

La situation était similaire sur les marchés obligataires en avril. La perspective de taux plus élevés pour une période plus longue n'a pas réjoui les investisseurs. Et vous connaissez la chanson… lorsque les taux montent, les prix des obligations baissent. La situation côté taux d'intérêt rappelle le douloureux souvenir d’un confinement qui n’en finit pas. En début d'année, portés par des signaux optimistes des banques centrales, les investisseurs prévoyaient six baisses de taux tout au long de l'année. Cependant, à mesure que les chiffres de l'inflation plus élevés persistaient, ces attentes ont été revues à la baisse, et en avril, certains investisseurs prévoyaient même des hausses de taux. Ce scénario a été écarté par Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale, mais des taux plus élevés sont toujours à l'ordre du jour. De notre point de vue, les perspectives pour les marchés obligataires ne sont pas aussi sombres. Pour que les marchés se comportent bien, nous n'avons pas nécessairement besoin de baisses de taux - même si cela aurait un effet positif sur les prix des obligations ( à condition qu'elles ne soient pas couplées à de mauvaises nouvelles). Tant qu'il n'y a pas d'autres hausses de taux, nous pouvons toujours tirer profits des rendements attractifs que proposent les obligations.

Ce qui s'est passé avec les matières premières, les devises et les actifs numériques

En avril, l'environnement géopolitiquement tendu a continué de stimuler les prix des matières premières avec une hausse des prix de l'énergie et de l'or, réjouissant ses fans. Le dollar a également poursuivi son ascension face au franc suisse. Du côté des cryptomonnaies, cependant, l'ambiance était plutôt morose. Après 7 mois consécutifs de rendements positifs, le bitcoin a baissé et la plupart des autres cryptomonnaies avec. L'enthousiasme a été ruiné par des niveaux d'activité plus faibles, le fameux « halving » du Bitcoin qui s'est avéré être sans effet, et une position plus ferme des régulateurs (l'ancien PDG de Binance, la plus grande bourse de cryptomonnaies, a été condamné à 4 mois de prison pour avoir enfreint les règles de lutte contre le blanchiment d'argent).

Pour résumer, avril n’a pas été un bon mois pour les investisseurs déjà nostalgiques des rendements d’hier. Les problèmes vont-ils perdurer ? L’ombre de l’inflation est toujours susceptible de planer sur nous, accompagnée de la perspective de taux d’intérêt plus élevés pour une période prolongée. Cependant, nous restons optimistes quant à l’avenir, même si les turbulences pourraient continuer. Cette correction du marché est plutôt une réaction saine après des mois d’excès. Tant que l’économie se porte bien, nous avons toutes les raisons de croire en des lendemains meilleurs.

Salle de Démystification – L’or et la Suisse

Saviez-vous que les 2/3 de l'or extrait dans le monde transitent physiquement ou numériquement par la Suisse et une grande partie par Genève et le Tessin ?

L'emplacement stratégique et le climat financier favorable de la Suisse contribuent à renforcer son rôle en tant que hub mondial de l'or, avec la présence notable de grandes raffineries et entreprises de négoce sur son territoire. Genève, où de nombreuses entreprises du secteur sont établies, joue un rôle central dans le transit et le stockage de l'or à l'échelle mondiale. Cette concentration d'expertise industrielle et d'infrastructure consolide la position de la Suisse en tant qu'acteur majeur sur le marché de l'or.

L'or est depuis longtemps considéré comme un actif précieux et une couverture contre l'incertitude économique et l'inflation. Son offre limitée, l’intérêt durable qu’il suscite et son acceptation universelle comme forme de monnaie en ont fait une option d'investissement attrayante tant pour les particuliers que pour les institutions. En période de troubles géopolitiques ou de volatilité du marché, l'or sert souvent de refuge sûr, offrant aux investisseurs un sentiment de sécurité et de stabilité face à l'incertitude.

Cependant, comme tout investissement, l'or comporte son propre ensemble de risques. Un risque principal est sa sensibilité aux fluctuations de prix dues aux changements dans les dynamiques d'offre et de demande, aux facteurs macroéconomiques et au sentiment des investisseurs. De plus, l'or ne génère pas de revenus comme les actions ou les obligations, ce qui signifie que sa valeur repose uniquement sur l'appréciation des prix, qui ne suit pas toujours le rythme de l'inflation ou d'autres classes d'actifs. De plus, le coût du stockage et de l'assurance peut éroder les rendements, en particulier pour les détenteurs d'or physique.