Il mercato in sintesi: Ieri

“Yesterday, all my troubles seemed so far away". Queste sono le parole con le quali Paul McCartney ha iniziato la sua canzone nel 1965. In seguito, questo brano è diventato uno dei maggiori successi dei Beatles.  La BBC ha votato questa canzone come la migliore del XX secolo, e la storia della sua scrittura meriterebbe un libro. Tuttavia, l’abbiamo scelta per accompagnare questa edizione della nostra newsletter principalmente per il suo testo. Ai mercati spesso piace credere nello ieri. Eppure, aprile ci ha ricordato di più l’altro ieri, ovvero, dei tempi più difficili.

Se ti ricordi dell’edizione del mese scorso, avevamo la sensazione che l’entusiasmo degli investitori fosse un po’ eccessivo e ciò che è accaduto ad aprile sia meramente una conseguenza di ciò: turbolenza. In ogni modo, la cosa più interessante da analizzare sono le narrative che hanno circondato gli sviluppi dei mercati.

Escalation della guerra, aumento dell’inflazione, discussioni sugli aumenti dei tassi d’interesse, pressione sul prezzo delle materie prime e criptovalute sotto esame: le prime pagine dei giornali sembravano quelle del 2022. Non proprio il tipo di ieri che i mercati stavano sperando.

Ma prima di soccombere al pessimismo, facciamo un respiro profondo e scopriamo perché esistono anche motivi per essere fiduciosi.

Punti chiave

• Ai mercati spesso piace credere nello ieri. Tuttavia, aprile ha rievocato di più l’altro ieri, con i ricordi del 2022.

• Nei mercati azionari globali, aprile ha visto un ribasso significativo, con notevoli declini in alcuni tra i più importanti indici di borsa.

• I prezzi delle obbligazioni sono scesi nuovamente: con un’inflazione maggiore di quanto ci si aspettasse, la situazione dei tassi d’interesse è sembrata un interminabile lockdown.

• Nel mercato delle materie prime, l’umore è stato più ottimista, dato che è stato il momento di splendere dell’oro.

• Il mercato delle criptovalute sembra pagare il prezzo dei precedenti eccessi dopo sette mesi di crescita ininterrotta.

• Nonostante ci siano ancora ombre sopra di noi, crediamo in un domani migliore.

Cosa è successo con le azioni

Per parafrasare McCartney, da ottobre, comprare azioni è stato un gioco facile da giocare. Ma, ad aprile, gli investitori hanno avuto bisogno di un luogo dove nascondersi a causa del declino della maggior parte dei mercati azionari. I mercati di USA, Svizzera e Giappone sono scesi di più del 4%. A confronto, i mercati europei hanno resistito leggermente meglio, scendendo del 3,2%. Per una volta, i mercati emergenti hanno dimostrato più resilienza dei mercati più sviluppati. La doccia fredda è arrivata dai numeri dell’inflazione negli Stati Uniti. I prezzi non sono scesi così velocemente quanto ci si aspettava.

Per ricordare, le misure dell’inflazione hanno lo scopo di registrare l’evoluzione dei prezzi in diverse parti dell’economia. Alcuni prezzi sono più instabili di altri (per esempio, i prezzi dell’energia, che sono vulnerabili alle scosse geopolitiche o alle perturbazioni della catena di distribuzione), mentre altri dovrebbero essere più stabili (come le case e i servizi). Le banche centrali prestano una maggiore attenzione agli ultimi, dato che il loro ruolo è quello di garantire che i beni e i servizi essenziali rimangano accessibili. E i prezzi dei servizi e delle case rimangono elevati. Quando i prezzi salgono, le banche centrali tendono a reagire alzando i tassi d’interesse. Ma questa terapia d’urto non è priva di conseguenze per l’economia, dato che rende più difficile l’accesso ai soldi da parte di persone e aziende che hanno bisogno di finanziamenti. Ed è questo che preoccupa gli investitori.

La buona notizia è che, insieme a un senso di déjà-vu del 2022, le aziende stanno ancora crescendo. Mentre scriviamo queste righe, le aziende stanno dichiarando i propri redditi e, in media, la crescita è presente. Anche gli indicatori economici più ampi, come il PIL, confermano che i tassi d’interesse più alti e l’inflazione non hanno ancora rovinato la salute dell’economia.

Cosa è successo con i titoli

La situazione dei titoli obbligazionari è stata simile ad aprile. La prospettiva dei tassi più elevati più a lungo non ha rallegrato gli investitori obbligazionari. E sai come funziona… quando i tassi salgono, i prezzi dei titoli scendono. La situazione dei tassi d’interesse è sembrata un interminabile lockdown. All’inizio dell’anno, sostenuti da segnali ottimistici dalle banche centrali, gli investitori si aspettavano sei tagli ai tassi nel corso dell’anno. Tuttavia, visto che i numeri elevati dell’inflazione hanno persistito, le aspettative sono state riviste al ribasso. Alcuni investitori stavano persino prevedendo aumenti dei tassi entro aprile. Questo scenario è stato scartato da Jerome Powell, il presidente della Federal Reserve, ma i tassi più alti sono ancora una possibilità. Dalla nostra prospettiva, la previsione per i mercati obbligazionari non è ancora così cupa. Non c’è necessariamente bisogno di tagli ai tassi perché i mercati funzionino bene, anche se ciò, idealmente, aumenterebbe i prezzi delle obbligazioni, sempre che non siano abbinati a cattive notizie. Finché non ci saranno ulteriori aumenti dei tassi, possiamo ancora goderci i vantaggi di rendimenti attrattivi sulle obbligazioni.

Cosa è successo con le materie prime, le valute e gli asset digitali

Ad aprile, le tensioni geopolitiche hanno continuato a far aumentare i prezzi delle materie prime, con i prezzi dell’energia in salita e l’oro a entusiasmare i suoi fan. Anche il dollaro ha continuato a salire rispetto al franco svizzero.

Per quanto riguarda le criptovalute, gli umori sono scesi. Dopo 7 mesi consecutivi di rendimenti positivi, il Bitcoin è sceso di valore e la maggior parte delle altre criptovalute ha seguito. L’entusiasmo è stato rovinato da livelli inferiori di attività, un dimezzamento del Bitcoin che, alla fine, non si è verificato e una presa di posizione più rigida da parte delle autorità di regolamentazione (l’ex CEO di Binance, il più grande mercato di cambi di criptovalute, è stato condannato a 4 mesi di carcere per aver infranto delle leggi antiriciclaggio).

In sintesi, aprile non è stato un buon mese per gli investitori, che hanno già nostalgia di ieri. Ma questi problemi sono qui per restare? L’ombra dell’inflazione, probabilmente, rimarrà sopra di noi e, con lei, anche la prospettiva di tassi d’interesse più alti più a lungo. Ciononostante, rimaniamo ottimisti verso il futuro, persino se la turbolenza continua. Queste correzioni del mercato sembrano più dei postumi dopo mesi di eccessi. Finché l’economia risponde bene, abbiamo ragioni di essere fiduciosi.

Sala di demistificazione – Oro

Sapevi che ⅔ dell’oro mondiale transitano dalla Svizzera, sia fisicamente che digitalmente, e che una grossa parte passa da Ginevra e dal Ticino?

Oltre al suo posizionamento strategico e all’ambiente finanziario favorevole, il ruolo della Svizzera come polo globale dell’oro è evidenziato ancor di più dalla presenza di importanti raffinerie e società di trading tra i suoi confini. Un’importante porzione dell’oro mondiale passa da Ginevra, dove molte di queste raffinerie e società di trading hanno la loro sede. Questa concentrazione di competenze del settore e di infrastrutture solidifica la posizione della Svizzera come protagonista nel mercato mondiale dell’oro, aumentando l’attrattività di Ginevra come luogo di preferenza per il transito e lo stoccaggio dell’oro. Il fatto che gli investitori considerino l’oro come un investimento dovrebbe rafforzare il ruolo fondamentale della Svizzera nella catena di distribuzione dell’oro, oltre ad altre considerazioni rilevanti nel momento di prendere decisioni sugli investimenti.

L’oro è, da tempo, visto come un bene prezioso, nonché una difesa contro l’incertezza economica e l’inflazione. La sua disponibilità limitata, il suo valore intrinseco longevo e la sua accettazione universale come forma di valuta hanno reso l’oro un’opzione di investimento attraente sia per i singoli individui che per le istituzioni. In un epoca di tumulti geopolitici o instabilità del mercato, l’oro è spesso visto come un porto sicuro, offrendo agli investitori un senso di sicurezza e stabilità nel mezzo delle incertezze.

Tuttavia, come qualsiasi investimento, l’oro comporta la sua serie di rischi. Uno dei rischi principali è la sua sensibilità alle oscillazioni dei prezzi dovute ai cambiamenti nelle dinamiche di domanda e offerta, da fattori macroeconomici e dalle sensazioni degli investitori. Inoltre, l’oro non genera un reddito come le azioni o le obbligazioni, il che vuol dire che il suo valore è dovuto solamente all'incremento del prezzo, che non sempre riesce a tenere il passo con l’inflazione o con altre classi di asset. Del resto, il costo dello stoccaggio e delle assicurazioni può diminuire i rendimenti, in particolare nel caso di possedimenti fisici di oro.