Obbligazioni spiegate: Fondamenti e funzioni delle obbligazioni in Svizzera

Le obbligazioni sono uno degli strumenti finanziari fondamentali del mercato svizzero. Offrono agli investitori privati un rendimento relativamente sicuro e pianificabile. In quanto parte integrante di un portafoglio equilibrato, hanno guadagnato nuovamente in attrattiva grazie all’evoluzione dei tassi d’interesse recenti.

Cosa sono le obbligazioni?

Un’obbligazione (nota anche come titolo o bond) è un titolo a reddito fisso, ossia una promessa di pagamento da parte dell’emittente. Gli investitori prestano denaro all’emittente dell’obbligazione per un periodo determinato e ricevono in cambio pagamenti periodici di interessi (cedole) e, al termine della durata, il rimborso del capitale investito.

Le obbligazioni sono considerate capitale di debito: come creditori, gli investitori hanno diritto al pagamento degli interessi e al rimborso del capitale, ma non hanno diritti di voto all’interno dell’impresa. Al contrario, le azioni sono capitale proprio: acquistando un’azione, l’investitore acquisisce una quota dell’impresa, partecipa alla crescita dei profitti, ha diritto di voto e assume un rischio maggiore.

Il rating (affidabilità creditizia) dell’emittente influisce direttamente sulle opportunità di rendimento e sui rischi. Un emittente con rating elevato (ad esempio, la Confederazione Svizzera) può finanziarsi a costi molto bassi grazie al minimo rischio di insolvenza. Gli emittenti con un rating inferiore devono offrire rendimenti più alti per attrarre gli investitori, a causa del rischio maggiore. In generale, più alti sono i tassi di interesse, maggiore è il rischio di insolvenza.

Il mercato delle obbligazioni svizzere

Le dinamiche del mercato obbligazionario svizzero seguono principi simili a quelli di altri paesi, ma si inseriscono nel particolare sistema finanziario svizzero, che si distingue per la stabilità monetaria, il tradizionale segreto bancario e l’affidabilità elevata degli emittenti pubblici.

Tra gli emittenti più comuni in Svizzera ci sono:

La Confederazione (Obbligazioni federali)
I cantoni e le città (ad esempio, per progetti infrastrutturali)
Grandi imprese (Obbligazioni societarie)

Come investitore, presti il tuo denaro e in cambio ricevi pagamenti regolari di interessi e il rimborso del capitale a scadenza. Le obbligazioni possono essere vendute prima della scadenza sulla SIX Swiss Exchange. In questo caso, quando i tassi di interesse di mercato aumentano, il prezzo delle obbligazioni esistenti diminuisce, mentre se i tassi scendono, il prezzo aumenta. Tuttavia, se tieni l’obbligazione fino alla scadenza, riceverai il valore nominale e potrai ignorare le fluttuazioni di prezzo a breve termine.

Tipi di obbligazioni e le loro caratteristiche

Esistono vari tipi di obbligazioni che differiscono per durata, tasso di interesse, rischio e scopo d’uso. Ogni tipo soddisfa diverse esigenze sia per gli emittenti che per gli investitori.

I principali tipi di obbligazioni sono:

Obbligazioni sovrane: Emesse dai governi per finanziare la spesa pubblica. Le obbligazioni federali svizzere sono considerate estremamente sicure grazie all’elevato rating della Svizzera. Il rischio è minimo, quindi anche i rendimenti sono bassi. Le obbligazioni sovrane di grandi paesi industrializzati sono un "porto sicuro" nei periodi di crisi. Tuttavia, non tutte le obbligazioni sovrane sono ugualmente sicure, alcuni paesi con una situazione finanziaria instabile sono stati insolventi in passato, il che sottolinea l’importanza del rating.
Obbligazioni societarie: Obbligazioni emesse da aziende (Corporate Bonds). Il rischio e il rendimento sono correlati alla solidità finanziaria dell’emittente. Le grandi aziende con un buon rating offrono cedole moderate, mentre le aziende più piccole o con un rating inferiore devono offrire tassi d’interesse più alti, ma con maggiore rischio di insolvenza. Gli investitori disposti a correre rischi maggiori scelgono queste obbligazioni per ottenere rendimenti superiori rispetto a quelle sovrane, ma devono essere consapevoli del rischio di perdite in caso di problemi finanziari dell’impresa.
Obbligazioni convertibili: Una forma speciale che dà il diritto di convertire l’obbligazione in azioni dell’azienda emittente. Vantaggiosa per l’azienda, poiché il debito può trasformarsi in capitale proprio in caso di successo. Gli investitori ricevono cedole fisse e l’opzione di beneficiare dei guadagni del capitale. Il tasso di interesse è solitamente inferiore rispetto alle obbligazioni societarie classiche, a compensazione della possibilità di conversione in azioni. Queste obbligazioni sono ideali per gli investitori che credono nel potenziale di crescita di un’azienda, ma vogliono comunque una protezione di base grazie ai pagamenti fissi.

Altri tipi di obbligazioni:

Obbligazioni bancarie: Emesse dalle banche svizzere, simili ai depositi a termine, con scadenze che variano da 2 a 10 anni. Non negoziabili in borsa, ma offrono generalmente tassi di interesse più alti rispetto ai conti di risparmio, con minore liquidità.
Obbligazioni ipotecarie: Obbligazioni garantite da beni immobili, emesse principalmente da istituti di credito.
High-Yield Bonds (Obbligazioni ad alto rendimento): Emesse da società con rating più basso, offrono tassi d’interesse elevati a fronte di un rischio maggiore.

Per gli investitori privati, la relazione tra rischio e rendimento è cruciale: le obbligazioni sicure, come quelle sovrane, offrono rendimenti più bassi, mentre quelle più rischiose, come le obbligazioni high-yield o convertibili, promettono rendimenti più elevati, ma con il rischio di fallimento.

La scelta dei tipi di obbligazioni dipende dal profilo dell’investitore: chi cerca sicurezza preferirà le obbligazioni sovrane o quelle emesse da aziende solide, mentre chi è più orientato al rendimento e ha una tolleranza al rischio più alta potrebbe scegliere obbligazioni high-yield o convertibili.

Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni come classe di attivi

Come ogni tipo di investimento, anche le obbligazioni presentano vantaggi e svantaggi:

Vantaggi

Sicurezza e stabilità elevate: Rispetto alle azioni, le obbligazioni tendono a subire minori fluttuazioni di prezzo. I titoli di Stato e le obbligazioni emesse da debitori di alta qualità sono particolarmente affidabili, rendendole un elemento stabilizzante all’interno di un portafoglio, soprattutto per compensare eventuali perdite sui mercati azionari nei periodi di crisi.
Rendimenti prevedibili: Le obbligazioni offrono pagamenti di interessi fissi, generalmente su base annua o semestrale. Questi flussi di reddito regolari garantiscono una maggiore prevedibilità: al momento dell’acquisto, sai già quale tasso di interesse riceverai fino alla scadenza e quando il capitale ti verrà restituito. Questa trasparenza facilita la pianificazione finanziaria.
Rimborso del capitale a scadenza: Alla fine della durata dell’obbligazione, ricevi l’importo nominale, a condizione che l’emittente sia solvibile. Questa garanzia contrattuale di rimborso offre una prospettiva chiara, a differenza delle azioni, che non prevedono un momento specifico per il recupero del capitale.
Diversificazione del portafoglio: Le obbligazioni hanno una correlazione relativamente bassa con i mercati azionari. Per questo, possono contribuire a diversificare il portafoglio e a distribuire i rischi. Quando le azioni perdono valore, le obbligazioni tendono a mantenere maggiore stabilità o addirittura ad apprezzarsi, fornendo un effetto di compensazione. Molti esperti consigliano di includerle in una strategia di investimento equilibrata.

Svantaggi

Rendimento limitato: Le obbligazioni offrono un rendimento massimo predefinito: ricevi solo il tasso di interesse stabilito e il capitale nominale a scadenza. A differenza delle azioni, non beneficerai di aumenti dei dividendi o di una crescita del valore oltre quello nominale (salvo in caso di vendita prima della scadenza). Per questo motivo, nel lungo termine, i rendimenti obbligazionari sono generalmente inferiori a quelli azionari.
Rischio di variazione dei tassi di interesse: Le obbligazioni a tasso fisso sono sensibili alle oscillazioni dei tassi di mercato. Se i tassi aumentano, il valore delle obbligazioni esistenti diminuisce, perché le nuove obbligazioni offrono rendimenti più elevati. Al contrario, se i tassi scendono, il valore delle obbligazioni in circolazione aumenta. Questo rischio riguarda soprattutto chi vuole vendere prima della scadenza, perché potrebbe subire una perdita. Le obbligazioni a lungo termine sono ancora più esposte a questa volatilità.
Rischio di inflazione: I pagamenti di interessi fissi delle obbligazioni possono perdere potere d’acquisto a causa dell’inflazione. Se il tasso di inflazione supera il rendimento della cedola, il guadagno reale si riduce. Il rischio è maggiore per le obbligazioni con scadenze più lunghe, perché nel tempo l’effetto erosivo dell’inflazione può diventare significativo.
Rischio di insolvenza: Sebbene le obbligazioni emesse da debitori con alta affidabilità abbiano un rischio molto basso, quelle aziendali o emesse da soggetti meno solidi possono comportare il rischio di credito. Nel peggiore dei casi, l’emittente potrebbe sospendere i pagamenti degli interessi o non rimborsare il capitale. In questo caso, potresti subire perdite parziali o totali. Prima di investire, è quindi essenziale valutare la solidità dell’emittente (le agenzie di rating forniscono indicazioni utili). Una buona diversificazione tra diversi emittenti può aiutare a ridurre questo rischio.
Liquidità ridotta: Alcune obbligazioni (come le obbligazioni di cassa o quelle emesse da piccole imprese) hanno una liquidità limitata, il che significa che non sempre è possibile venderle rapidamente e a un prezzo equo. Questo può rappresentare un problema se hai bisogno di liquidità immediata. Al contrario, le azioni delle grandi aziende hanno spesso volumi di scambio elevati, il che le rende più facili da negoziare.
Nessun diritto di voto e partecipazione limitata: A differenza degli azionisti, gli obbligazionisti non hanno diritto di voto nelle decisioni aziendali e non beneficiano direttamente della crescita dell’impresa oltre al pagamento degli interessi. Se desideri partecipare attivamente ai successi di un’azienda, le azioni sono un’opzione più adatta.

Finanziamento tramite obbligazioni vs. finanziamento azionario

Le grandi aziende consolidate emettono spesso obbligazioni per raccogliere capitali senza dover diluire la proprietà societaria. Le aziende più piccole, invece, ricorrono più frequentemente al finanziamento azionario, poiché l’emissione di obbligazioni può risultare troppo costosa o poco accessibile. Per questo motivo, il mercato obbligazionario è dominato principalmente dagli Stati e dalle grandi imprese.

Conclusione: un elemento chiave per un portafoglio equilibrato

Per gli investitori privati, le obbligazioni rappresentano uno strumento fondamentale per aumentare la stabilità del portafoglio. In quanto strumenti di debito, ti permettono di agire come prestatore di capitale, ricevendo in cambio interessi e il rimborso del capitale a scadenza. Questi investimenti relativamente sicuri (soprattutto quelli emessi da debitori di alta qualità, come la Confederazione Svizzera) offrono rendimenti prevedibili e riducono la dipendenza dalla volatilità dei mercati azionari.

All’interno di un portafoglio diversificato, le obbligazioni possono aiutare a bilanciare le oscillazioni di altre classi di attivi. La loro quota ideale dipende dai tuoi obiettivi, dalla tua propensione al rischio e dal tuo orizzonte di investimento. Con queste basi, puoi valutare quale ruolo le obbligazioni dovrebbero avere nella tua strategia di investimento.

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